مؤشر "تداول": الاستعداد للانتعاش القادم

أُسس اقتصادية متينة وتفاؤل قوي

جدة، السعودية تصريح صحفي الخبير المالية – 13 مايو، 2012: بدأ مؤشر السوق المالية السعودية "تداول" مسيرته الإيجابية اعتباراً من الأول من ديسمبر 2011 وحتى 3 أبريل 2012، ليحقق ارتفاعاً في قيمته السوقية بنسبة 30% ، من 6100 إلى 7900 نقطة. كما إزدادت الأرباح الإجمالية للسوق في الربع الأول من العام 2012 بنسبة 14% مقارنة بالفترة ذاتها من العام 2011، والتي تُرجِمت إلى زيادة في الأرباح من 14.8 مليار ريال سعودي في الربع الأول 2011 لتصل إلى 16.8 مليار ريال في الربع الأول 2012.

من خلال هذه القفزة في نمو الأرباح، أظهرا قطاعا النقل والعقارات أفضل أداء في السوق وحققا أعلى المعدلات في نمو الأرباح، ما يثبت أن هذه الطفرة لم تكن ناجمة فقط عن المضاربات بل ارتكزت إلى أُسس اقتصادية متينة. وعلى الرغم من تحقيق هذين القطاعين لأفضل أداء إلا أن حصة النقل والعقارات من إجمالي قيمة السوق لا تتجاوز 5.2%، وعليه كان إسهامهما محدوداً في تحقيق قفزة الـ 30% التي شهدها مؤشر "تداول". ويتضمن الجدول الملحق (أ) مقارنة نمو الأرباح وأداء السعر لكل قطاع من القطاعات.

وفي الجانب الآخر فقد كان أداء قطاعي الصناعات البتروكيماوية والمصارف هو الأدنى في السوق من حيث نمو الأسعار خلال الفترة من 1 ديسمبر 2011 إلى 3 أبريل 2012. لكن رغم ذلك، وبالنظر إلى القيمة السوقية المرتفعة لهما، فقد كانت مساهمة هذين القطاعين هي الأكبر في تحقيق النمو خلال تلك الفترة. وقد انخفضت أرباح الصناعات البتروكيماوية خلال الربع الأول 2012 بنسبة 12% مقارنة بالربع الأول 2011، في حين ارتفعت أرباح قطاع المصارف بنسبة 46% في المقارنة ذاتها. ولذلك يتوقع أن يبدأ قطاع المصارف في إظهار أداء متفوق في السوق من حيث حركة الأسعار وبالتالي القيمة السوقية.

وكان الأداء المالي متدنياً لكل من قطاع الزراعة والصناعات الغذائية وقطاع الإعلام والنشر من حيث نمو الأرباح خلال الربع الأول 2012 مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق. لكنهما تفوقا على معدل القطاعات من حيث حركة الأسعار. ونتيجة لذلك يتوقع أن يبدأ أداء هذين القطاعين بالتراجع.

ومن المتوقع أيضاً أن يظهر قطاعا الطاقة والتجزئة أداءً متفوقاً في الفترة القادمة من السنة بإذن الله من حيث حركة السعر، حيث تظهر مقارنة النتائج المالية للربع الأول 2012 مقابل الربع الأول 2011 نمواً في الأرباح بمعدل أكبر من متوسط السوق، رغم أن مؤشر حركة السعر لهما خلال هذه الطفرة كان أدنى من السوق.

أما باقي القطاعات فيتوقع أن يكون أداؤها متسقاً مع السوق ، نظراً لكون مؤشراتها الخاصة بنمو الأرباح ونمو الأسعار متسقة مع معدل السوق.

يتضمن الجدول الملحق (ب) تفاصيل عن مساهمة كل قطاع بحسب قيمته السوقية في تحقيق النمو الإجمالي.

يبين الجدول التالي الأسباب الرئيسية لنمو الأرباح في الربع الأول 2012 مقارنة بالربع الأول 2011 لكل قطاع من القطاعات:

القطاع	النمو	الأسباب
	(الربع الأول 2012 على الربع الأول 2011)
النقل	350%	إعادة هيكلة الأعمال على مستوى كامل الشركة، مثل شركة "بحري" (رمز التداول 4030)
التطوير العقاري	309%	تحقيق زيادة في الأسعار نتيجة تسليم مشاريع
التأمين	175%	مكاسب من الاستثمار في الأسهم
الفنادق والسياحة	166%	زيادة الإيجارات أسفرت عن زيادة الأرباح، مثل الشركة السعودية للفنادق (رمز التداول 4010)
التجزئة	88%	الطلب القوي وإعادة هيكلة الأعمال وتوسيعها
الاستثمار الصناعي	64%	إنفاق حكومي يولد أرباحاً كبيرة
الاتصالات وتقنية المعلومات	60%	تحسن العائدات نتيجة زيادة حركة نقل البيانات
المصارف والخدمات المالية	46%	نمو القروض والتراجع في المخصصات حيث تبلغ تغطية المخصصات 130%
الإسمنت	35%	الطلب القوي، مثل الارتفاع 18% من الربع الأول 2011 إلى الربع الأول 2012
التشييد والبناء	32%	إنفاق حكومي يولد أرباحاً كبيرة
الطاقة والمرافق الخدمية	28%	تأثير رفع أسعار خدمات الشركة السعودية للكهرباء (رمز التداول 5110) وتحسين الكفاءة الحرارية
شركات الاستثمار المتعدد	13%	تحسن أرباح شركة المملكة القابضة نتيجة مكاسب من الأسهم العالمية
الزراعة والصناعات الغذائية	5%	نمو طلب هيكلي فقط
الإعلام والنشر	-3%	نموذج أعمال غير ناجح
الصناعات البتروكيماوية	-12%	عدم نمو الأسعار وتباطؤ حجم الإنتاج نتيجة الطلبيات الصينية

التوقعات على المدى القريب

قفزت السوق بنسبة 30% وواجهت حركة تصحيحية بنسبة 9% حيث ارتفعت من 6100 نقطة إلى 7950 نقطة، ثم عادت إلى 7200 نقطة. ونعتقد أن المجال بين 7200 – 7150 نقطة سيمثل الحاجز الأدنى لأسعار أسهم السوق في المستقبل القريب.

وعلى أي حال، فالفترات التي تعقب إعلان نتائج الشركات، تجعل السوق أشد تعرضاً لتأثير الأخبار الدولية. وفي السيناريو الدولي، فقد ظهرت نتائج الانتخابات الفرنسية والعديد يطرح توقعات حول تداعياتها السياسية والاقتصادية اللاحقة في أوروبا التي تعاني من وطأة بيانات اقتصادية سيئة. وبالتزامن مع هذه الأحداث وصدور البيانات المؤسسية السلبية مؤخراً من الولايات المتحدة، فمن المتوقع أن يتوفر "للدببة" الذين سيميلون إلى بيع أسهمهم، مترقبين انخفاض الأسعار ليعاودوا الشراء، الأمر الذي سيؤدي إلى هبوط الأسواق الأمريكية مدعومة بالأخبار السيئة الواردة من أوروبا.

ويشير سيناريو تراجع الأسواق الأمريكية والتوقعات القوية بتحسن أسعار النفط إلى ترجيح إمكانية أن تظل السوق السعودية أسيرة هذا النطاق الذي بلغته لفترة تصل إلى شهرين. ونتوقع أن يؤدي التسارع الحالي لأسعار السوق إلى اختبار مستوى الـ 7700 نقطة قبل أن تتباطأ مجدداً مع حركة تصحيحية قد تهوي بها إلى قرب مستوى 7000 نقطة. وبعد فترة التباطؤ هذه، نتوقع أن تبدأ السوق في الارتفاع مرة أخرى خلال شهري يونيو-يوليو 2012 لتختبر مستوى الـ 9000 نقطة خلال النصف الثاني من هذا العام.

التوقعات على المدى الطويل

الفترة الزمنية	التغير في عائد إيرادات السوق	التغير في نسبة سعر السهم إلى العائد	حركة مؤشر السوق المالية السعودية
من 3 أبريل 2012 إلى 21 أبريل 2012	6.41%	-6.74%	-5%
من نوفمبر 2011 إلى أبريل 2012	-6.16%	21.63%	30%

يبين الجدول أعلاه بوضوح أنه فيما يتعلق بالأسهم التي تولد عائدات، فإن عليها أن ترتفع بمعدل 20% لتعطي عائداً يتماشى مع السيناريو النقدي السائد. وفي الوقت ذاته، إذا رجعت نسبة "السعر على العائد" إلى المستويات التي كانت عليها قبل أزمة عام 2008، فإن الأسعار ستزداد قيمتها على الأقل بنسبة 17% مما هي عليه الآن. وإجمالاً، فإن السوق لديها القدرة على أن تُغلِق على ارتفاع أعلى من المستويات الحالية بنسبة 20% بحلول ديسمبر 2012، وهو ما سيصل بها إلى حدود 9000 نقطة.

ونخلص من هذا التحليل إلى أن السوق، خلال الشهرين المقبلين، قد تتباطأ وتصبح نتائجها سلبية، لكن خلال النصف الثاني من العام 2012، نتوقع ارتفاعاً آخر قد يصل بها إلى مستوى 9000 نقطة.

#ksa#economics#kuwait#stockmarket